Однако, инвертированная кривая доходов не означает немедленной рецессии. Зачастую этот процесс растянут на многие месяцы, инвесторы не спешат перекладывать деньги в более рисковые инвестиции, до того момента, пока компании не перестанут показывать хорошие квартальные результаты. Инверсия кривой доходности — ситуация на рынке, когда доходность по “коротким” бумагам становится больше, чем доходность по “длинным”. Инверсия кривой доходности представляет собой ситуацию, в которой долгосрочные долговые инструменты имеют более низкую доходность, чем краткосрочные долговые инструменты того же кредитного качества.
- Последнее, кстати, и происходило с осени 2021 у КБД МБ до теперешней инверсии.
- Жаль, что вы видите практическое применение инверсии кривой только для рынка акций, а не собственно рынка гособлигаций, которые она и характеризует.
- Инверсия кривой доходности – это ситуация, когда доходность по коротким облигациям начинает превышать доходность по дальним.
- В сегодняшней статье вы узнаете что такое инверсия кривой доходности, о чем говорит и что показывает в экономике и на рынке облигаций.
Вторая — когда крупные институциональные инвесторы ожидают относительно скорую рецессию, они предвидят, что для борьбы с ней ФРС будет понижать ставки. Соответственно, они начинают покупать длинные облигации — во-первых, это способ сохранить капитал, т.к. Чем больше крупные инвесторы покупают длинные облигации, тем выше их цена и ниже их доходность, и если эта доходность падает ниже краткосрочных облигаций, случается инверсия. Первое, что нужно вспомнить — помимо акций, на бирже есть другие типы ценных бумаг, и из них нам сейчас интересны облигации.
Всадник рецессии: инверсия кривой доходности
Из-за этой исторической корреляции кривая доходности часто рассматривается как способ прогнозирования поворотных точек экономического цикла. На самом деле перевернутая кривая доходности означает, что большинство инвесторов считают, что краткосрочные процентные ставки резко упадут в какой-то момент в будущем. Из-за этой исторической корреляции кривая доходности часто рассматривается как способ прогнозирования поворотных точек экономического (делового) цикла. На самом деле инверсия кривой доходности означает, что большинство инвесторов считают, что краткосрочные процентные ставки резко упадут в какой-то момент в будущем. Инвертированные кривые доходности почти всегда сопровождаются спадами. Каждый раз, когда доходность 2-летних облигаций становится больше 10-летних(т.е. график заходит в отрицательную плоскость), в течении определенного промежутка времени за этим следовала рецессия (серая область на графике).
Инверсия кривой доходности – это ситуация, когда доходность по коротким облигациям начинает превышать доходность по дальним. В целом инверсия кривой доходности влияет на глобальный аппетит к риску, считает начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. «Это ведет к проблемам у нишевых игроков, в первую очередь среди средних банков США», — продолжает он. По его мнению, до начала фазы смягчения политики ФРС вероятность усиления давления на финансовых рынках остается ощутимой, хотя очевидные угрозы крупным игрокам пока отсутствуют. Жаль, что вы видите практическое применение инверсии кривой только для рынка акций, а не собственно рынка гособлигаций, которые она и характеризует. Например, смещение кривой вниз, сочетается с усилением крутизны, а смещение кривой доходности вверх с уменьшением крутизны.
Что такое кривая доходности
Инверсия кривой доходности государственных (казначейских) облигаций — один из самых надежных опережающих индикаторов надвигающейся рецессии. Кроме того, инвесторы должны внимательно следить за экономическими показателями и новостями, чтобы быть в курсе общего состояния экономики и любых возможных изменений в денежно-кредитной политике. Федеральная резервная система может отреагировать на инвертированную кривую доходности снижением процентных ставок, что может иметь значительные последствия для инвестиционных стратегий. Cегодня хотел бы коснуться вопроса создания опережающего индикатора на фондовом рынке.
Вместе с рецессий, как правило, происходило падение рынка акций — в 2000 год лопнул пузырь доткомов и рынок падал до 2003 года, потеряв около 50%, в 2008 году лопнул пузырь ипотечных ценных бумаг и S&P500 вновь рухнул на 55%. И каждый раз перед этим наблюдалась инверсия кривой доходности, которая позволяла в нужный момент выйти с рынка и избежать потерь в портфеле (или даже заработать на падении, как Майкл Бьюрри). Рост коротких доходностей в США ведет и к росту стоимости обслуживания кредитных карт, что влечет за собой сокращение потребления и откладывание крупных покупок «на потом».Рост коротких доходностей также ведет к росту стоимости обслуживания кредита и для бизнеса. А это значит, что уже и бизнес начинает сворачивать инвестиции или откладывать их «на потом». Но мы сейчас находимся в стадии цикла роста процентных ставок ФРС и сокращения QE и начала QT (изъятия ликвидности).Мы считаем, что такой сценарий маловероятен, но не исключаем его, потому что ФРС идёт сейчас по «мягкому» сценарию ужесточения ДКП.
Некоторые из наиболее часто упоминаемых кривых доходности — это те, которые сравнивают долговые инструменты, которые максимально близки к безрисковым, чтобы получить как можно более четкий сигнал, не усложненный другими факторами, которые могут повлиять на данный класс долга. Обычно в США это означает казначейские ценные бумаги или ставки, связанные с Федеральной резервной системой, такие как ставка по федеральным фондам. В России и других странах мира это аналогичные государственные облигации. В конечном счете, наилучший подход для инвесторов будет зависеть от их индивидуальных финансовых целей, толерантности к риску и временного горизонта инвестирования. Одно можно сказать однозначно, лучше воздержаться от долгосрочных инвестиций в такой период, и дождаться разворота кривой доходности облигаций.
Инверсия кривой доходности облигаций – опережающий индикатор динамики фондового рынка
Форма кривой доходности меняется в зависимости от состояния экономики. Нормальная или восходящая кривая доходности возникает, когда экономика растет. Спрэд казначейских облигаций на 10 лет и 2 года является одним из самых надежных опережающих индикаторов рецессии в следующем году.
Я отслеживаю 20ти летки на Америке для понимания, где мы находимся, и ETF, который отражает текущую ситуацию — TMF с третьим плечом (только для профессионалов). Сейчас он находится в нисходящем тренде, и это логично после таких ястребиных высказываний Пауэлла. Дождемся их падения на более низкие уровни, которые сформируются после заседания ФРС в марте. Важно также учитывать влияние инвертированной кривой доходности на различные сектора экономики.
Это следует из определения.Статистически рецессия после инверсии кривой начиналась через 6-18 месяцев, что достаточно большой промежуток, чтобы бежать с рынка.Также на фоне инверсии рынок не стремится падать. Это как раз и связано с тем, что инверсия не означает начала рецессии. А инвесторы в массе своей смотрят на квартальные результаты компаний и не бегут с рынка, пока компании не снижают гайденсы и продолжают показывать хорошие результаты.Рассмотрим это на примерах. Инверсия кривой произошла в феврале 2006 года, примерно за 1,5 года до кризиса 2008 года. Но во время рецессии, которая началась в ноябре 2007 года и закончилась феврале 2009 года, рынок упал более чем на 50%. В этих обстоятельствах и ожидания, и предпочтение ликвидности усиливают друг друга и оба способствуют восходящей кривой доходности.
Рецессия растянута во времени
Мы видим, что именно так и было 24 августа 2000 года, смотря на график ниже. Инвертированная или перевернутая кривая доходности иногда также называется отрицательной или обратной кривой доходности. В апреле этого года доходность 2-летних облигаций ненадолго превысила доходность 10-летних. С 5 июля спрэд снова ушёл в отрицательную область, в которой находится до настоящего момента.
Важно помнить, что, поскольку денежные потоки по облигации заранее определены и известны, то чем ДОРОЖЕ облигация, тем МЕНЬШЕ её доходность к погашению, и наоборот, чем ДЕШЕВЛЕ облигация, тем БОЛЬШЕ её доходность к погашению. Соответственно, когда инвесторы массово продают облигации, их цена падает, а доходность к погашению растет, а когда инвесторы их массово покупают, их цена растет, а доходность падает. Ох сколько уже сказано на эту тему, но стоит еще раз осветить ее смартлабовцам.
Такую премию инвесторы получают за инвестирование в длинные бумаги. Если кривая доходности имеет нормальный вид, спред будет больше нуля. Когда люди говорят об инверсии кривой доходности, они обычно имеют в виду ситуацию, когда 10-летний доход ниже 2-летнего.
Комбинирование информации, которую вы можете получить с помощью анализа кривой доходности и с помощью анализа событий на рынке, может помочь определить, на каком этапе цикла находится экономика. С помощью этого, вы можете более грамотно сформировать подход к вашим инвестициям. Прежде чем подробнее разобраться в вопросе, стоит рассказать, что такое кривая доходности.
И если доходность краткосрочных облигаций вырастет достаточно, чтобы превзойти доходность длинных, которые менее чувствительны к текущим ставкам, то это может привести к инверсии. Совершенно рационально ожидать падения процентных ставок во время рецессии. В случае рецессии акции становятся менее привлекательными и могут выйти на медвежий рынок. Это увеличивает спрос на облигации, что повышает их цену и снижает доходность.
Расширение инверсии в этом году оказывает негативное влияние и на финансовый сектор. При быстром росте краткосрочных ставок US Treasuries, банки США повышают базовые ставки для широкого спектра потребительских и коммерческих кредитов. Крутизну кривой доходности и размер спреда определяют разные факторы.